4 月 6 日至 4 月 9 日，Web3 嘉年华在香港会展中心举行。作为行业瞩目的焦点盛会，此次嘉年华汇聚了全球 Web3 领域的顶尖力量。从参会者分享的现场图片来看，相较往年熙熙攘攘的人潮，今年的大会似乎显得冷清不少。
然而，大会仍然不乏真正的建设者，行业核心参与者的密度甚至高于往年。话题不仅覆盖监管、技术基础设施和公链生态、AI、Depin、RWA、Payfi、加密金融等 Web3 行业焦点，更横跨 Web2 至 Web3、传统金融、高校学术、安全隐私、互动娱乐、产业级应用落地等多元化领域。不仅如此，2025 香港 Web3 嘉年华以四季为脉络，通过中国传统诗词意象诠释 Web3 精神的东方哲学内核，展现出技术与人文交融的独特叙事。
欧意交易所 精选了四篇来自参与者们的参会感悟，涵盖市场情绪、技术趋势、投资方向等多个角度，转载全文如下：
十四君
这是一篇香港 web3 嘉年华小作文。可能骂的有点难听，但想说说那些过去的事情，为什么被证伪。
1、香港 web3 嘉年华冷吗？
冷，这也是很多人的初印象，曾经的大会是人挤人，簇拥着前行，而这次几乎都是熟悉的项目方们，vip 室空着没人，来看展会的人都没多少，后续又哪里来流动性和创造力呢？但穿西装的变多了，行业的底层逻辑也似乎在发生重构。
从冷清的触感来源，有人说是场地的布局很奇怪，显得空空寥寥的，也有人说万象筹备不足，嘉宾很难邀请，项目方匮乏，乃至于上台演讲的价格都回归冷静，有些发声更像是在证明，我还活着，没死而已。
在我看到来，东西方之间的关系依旧是热脸贴着冷屁股。显著少了西方面孔，三年了，web3 的领域里（或许还有更多领域里）。就算 Vitalik 亲临现场，遇到的除了粉丝的合照社交，剩下的就是某些光头佬那些玩坏行业的挑梁小丑单方面的职责。
根深蒂固的是文化和追求的差异。那些只拿着 web3 的技术成果当赌场的人，凭借每轮周期里扳到三个香蕉的截图，影响着整体的方向，去建设更多的老虎机，引诱更多的赌徒，虹吸着 builder 们的拉新成果。
西方大公链集体对东方的诉求，最多当你是用户，而不是伙伴。这里到底是别人不带着玩，还是自己有问题？还是大家追求的本身就不是一个事情，还期望互相一起玩？
2、RWA 是对的吗？
每次主题演讲，总有半数以上的照骗，什么时候内容能跟得上他们取的标题？
RWA 是这今年的主流叙事了，但是他和 3 年的 NFT、2 年前的铭文、1 年前的 Meme 在底层逻辑上有什么很大差别吗？仔细看每个周期的底层依托，你会发现，所有的事情一旦进入宏观视角，都终将是正确从而正义的。RWA 也不过新的宏观视角的套壳话题。
但事实上，宏大叙事往往会无限制的忽略掉成千上万个体的权利，俨然一种「万物为刍狗」的感觉，甚至有时候连狗都不是，数字而已。抓住一个主流叙事当然能起飞，phantom 抓住了 sol 和 meme 空投，bitget 抓住 TG 生态，走多链+年度叙事，他们年度增长极大。
但是这个行业里做增长从来不是难事，难的是留存（资源和造势做到位，比起传统互联网的增长爆发会更有飞轮效应）。用链来做的事情依旧有限，且基本不是日常刚需，曾经数百钱包大战之后，哪怕去年最火热的 unisat 也不已经有多久没有打开，也不需要打开，徒添伤感。
RWA 的机构们，也正在遭遇上一波叙事里 Web2 精英光环的 PPT 骗局，一个个张口闭口「赋能生态」却连钱包都没用过的人。有趣的是，BTC 的 event 并不在乎叙事，这就很有希望，毕竟追叙事的人一般追不上，造叙事的人还有翻面的契机。
3、V 还行吗？
什么样的阴谋更令人细思极恐？我想，就是让悲剧的本质变成一个选择陷阱，是燃烧的自我毁灭还是腐朽的慢性自杀，最恐怖的是，无论你选择哪一条路都会为另一条路上的探索增加枷锁。V 已经站在一个困难的选择题上，无论如何选择都脱离不了个人悲剧或是集体悲剧。
诚然，V 是天才，V 工作努力程度也是行业第一，V 也很年轻，如果说以太坊的未来在哪里，最大的机会就是这样年轻的大脑与愿景，带来无限成长的潜力。但是任何一个特点的背后都是缺点。30 岁有 30 岁的缺点，太容易被小人包围，太容易陷入言语的蜜糖。
V 在每个会场的演讲，都是完全押宝 L2，这是很对，有大量逻辑自洽的理由。其中很棒的理由是，EF 最擅长的是链上，而不是链下，他有无限链上的创造里，但如何链接到链下需要伙伴来做，但是 EF 已经蛋糕分不动了，那么不妨把自己当平台空出一个个展位，欢迎每个项目方带来各自的资源，EF 给你想要的一切名头。
但是这些个理由是谁传递给 V 的？为什么成为了他根深蒂固的扩容方向？如果 L1 本身足够好，那还需要 L2 的空城？衍生出 L2 之间的鸿沟怎么办？EF 下下个阶段的升级，开始回归 L1 的体验，介时最大的阻力也就不来自于 L1 本身，而是 L2s 了。这也就是当前的选择陷阱。
4、web3+游戏不甘心但是个陷阱
这次跑会前后数十个会场，还是 web3 游戏的会场最敢说，或许因为没什么人，所以更多接地府之后的感悟，接地气的说出来。我最初入行也是来源于 loot 和阿谢以及跑鞋的破圈，但是现在大家都醒了，玩家醒了，投资人也醒了，不死心的是曾经的执念。现在还在投入这里的，只能聊以自慰：生态占位，防守定位，考虑成本。
曾经的游戏，有无数好的理由成为一门好生意，甚至 3 年前游戏版号管控都是 web3 游戏爆发的契机。而游戏的硬件需求天然和其他金融场景不同，所以 web3 游戏公链一直都是个前赴后继的方向。
但是从 play to earn，onchain，tg game，看下来都成了陷阱。因为 b 圈做游戏，其多巴胺的激励其实不如打铭文。打铭文的时候狂热期哪个人不是 6 点钟自然醒，3 点钟难入睡。什么游戏能有最纯粹直抵核心的激励更有效。但是互相之间不拉到新用户，都是互相游戏导量做高数据忽悠投资人，曾经只是造假账目数据，现在更是联合审计一起造假，甚至投资 web3 游戏的人，自己也也不玩游戏，只玩过魂斗罗。
币圈做 fi 就好，不要搞 game 了。而游戏公司把 web3 当成一个新领域来做游戏，从完美世界到韩国游戏财阀，再到西方元宇宙大叙事，都挂在 b 圈做游戏留下的废土中。前前后后，都是这 100W 被惯坏了的用户，不上链的不玩，上链的只玩金融属性，既然要玩金融属性，还不如去玩 meme。
如果从 0 教育外部用户转入链，发现何必呢？苦兮兮的用户教育，谁愿意做呢？但是游戏本身又确实是个好生意，米哈游哪怕是周边都给他提供了 10% 的总收益提升，但是这块毛利能到 70%。
现在市场上也确实找不到游戏盈利做全的团队，而游戏作为一个提供情绪价值的产品，即使是过程中也会产生价值，比起很多链上纯结果价值的产品（比如费劲搞的公链，没人玩就完全失去价值）。
所以，游戏还会继续忽悠到一些还不死心的投资人。6 亿有效的地址数，认为这是 94 年的互联网，再攒攒把，粪便越厚花越香。
5、熊市来了吗？
这几年见过比较熊但不是最熊的时代，也见过最突破的时代，每个叙事迷茫的时期，似乎都在 hk 大会前后。去年的 bitcoin asia 之后，铭文就凉了，市场一冷，项目方压力变大，蜜汁操作越多，越难冷静思考。这次大会一如既往的面孔很多，不过项目已经变化 2-3 轮，连续创业者虽然常备嘲笑，但是更值得珍惜。
见过周期的人知道：熊市才是 Builder 的机会。只有多年的踩坑经验，现在更清楚什么能活下来。「企业区块链」运动被广泛视为死胡同，但随着 L2s 的出现，这一运动又焕发了生机，Soneium 就是一个典型例子。越来越无效的「decel」社区，这个社区可以对各种主流行为者如何不道德和糟糕发出咆哮，但却无法真正提供更好的替代方案。
但这些都是坑。DeFi 本想取代银行，NFT 本想重新定义所有权，元宇宙则本该成为人们的新聚集地。但在经历了数十亿美元的承诺后，唯一真正被广泛使用的东西只有稳定币，以及对应的交易对与市场。有的人说没有复购的都是苦生意，要不断找新用户，某些场景还叠加长久售后服务，还得不断纠缠在老客户身上，直到老客户倒闭。其实高流动性，缺乏核心留存的，也都是苦生意。
在这个些生意里，这轮损失最大的就是新弱势群体：VC，从曾经给项目指点江山，抓住一个好项目就是百倍的收益，到现在被项目方割肉，鲜有赚钱。TGE 后卖货也是项目方和做市商先挣钱。根本不敢投下去，投一个亏一个。与其说是行业的问题，不如说是早期项目方的运作问题。靠叙事做大基建的时代已经结束了，高估值低流通的项目也没有生存空间了，所有 VC 项目估值体系在重构，老项目都在洗牌。
新的周期里，不要太迷信政策。香港的变化确实很大，但底层还是是在说：「我们接受它，只要别搞砸了。」如今的市场，机构已经接管。不再是小创业思路可以挑战的态势。要么适应并学会这场游戏，要么被淘汰。想要单方向主导并不容易，机构与创业者互相借力的合作才刚刚开始。
6、后面的机会在哪里？
看起来是在骂，但那些做砸了的事情，就是该喷，喷完了就回归理性，毕竟这些这年里并不是都是一地鸡毛。铭文风波后，开始打了个措手不及，半年后留下的是对基础设施的层层优化。如今的 meme 风暴也走过一半，从 gmgn 到 Axiom，留下的是懂得洞悉需求的产品，精通链底层的技术。很多性能不是精通底层，做不到极致。
伴随 Gmgn 这类暴发但不懂分蛋糕，逼着优质人才在行业内流动。人群上，而走入深水区后，完成了一拨人的用户教育普及，以及高校科研的转向，让未来行业的人才基础非常扎实。方向上，做链已经在祛魅了，资金只奔着大协议的方向也变了，这时候虽然 VC 更谨慎了，但有清晰商业模式用户群体的工具层，应用层反而迎来了客观评价的时机。
密码学到达了瓶颈，用户的操作对象也正在破限。因为现实世界的很多行为，是没法被密码学证明的，而且不是所有事情都能用去中心化来解决。效率和技术的瓶颈就在那里，每个瓶颈都是机会，未来也不会一直延续不可磨合的中心化与去中心化鸿沟，有的，只有是双方各让一步。
这没有清晰目标之前，要做的是保护好自己的注意力，提升鉴别什么是垃圾的能力，以及从周期的波动中，保持好心情，活得久。
7、最后
我对这个行业的一些失望是真，这源于早期过高的期待，完全把造出来的 web3 这个名词，当成下一代基础设施级别的规模。但现在，如果只把他当成加密金融 3，那就理性多了。一些和加密金融的不搭嘎的尝试，不用去关注。世界上总是有这么一群追求自由的人，为这些人做最好的工具和设施，就很好了。
读到现在的朋友，你的注意力很宝贵，别被他人的八卦充斥你的生活，否则当普通人的信息源被推特 KOL 和抽象话社区垄断时，只会沦为「共识炮灰」。真正值得关注的，永远是那些本职做到极致后顺便成为 KOL 的人。
有位好友（@Odyssey_Leexixi）说：现在，大家不再相信各种吹起来的泡泡，这也体现在会场上。低垂的果实已被摘完，大家转而追求 product-market fit，做出真正满足用户需求、有现金流、有商业模式的产品。市梦率到市占率，我非常喜欢这种转变，因为这是我一直想要做的事情。
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郡主 Christine @0xsexybanana
郡主的 hk 跑会见闻：
1，VC 失去话语权，成为这个周期最惨的存在。项目方是厂家，kol 是主播，Binance 是天猫商城。市场进入到项目方直接找 kol 在 bn 带货卖币的阶段。VC 的背书失去带货价值。VC：拿的价格比谁都差，锁仓比谁都长。有些 VC 开始转行做 marketing agency，或者转入二级，或者裁员。
2，行业在脱虚向实。大家居然开始思考 pmf，cac，revenue 等极其现实的问题。这是良币驱逐劣币时代的开始。
3，很多赛道看起来活着，实际上已经死了。
确认死亡的赛道：Gamefi
进入衰退期的叙事：BTCfi，模块化，Depin
还在拼命挣扎拒绝进入衰退的叙事：AI，Ton
稳中向好的叙事：RWA，支付 Pay-fi 比如 @0xinfini，和 Consumer Apps
4，项目方 founder 变得接地气了起来。他们把头发梳成 00 后的模样。开始跟 p 小将勾肩搭背。毕竟，他们才是这个市场上最有钱和最有活力的一帮人。
5，一品鸡煲火锅成为耶路撒冷。主会场冷冷清清，以桥底辣蟹和一品鸡煲火锅为代表的分会场热闹非凡。如果没有人请你去鸡煲饭和辣蟹，那么你大概率不是这个圈子的 inner circle。
6，人人都是超级个体。每个人都在做 kol，每个 kol 都在做 marketing agency。每个 agency 都在尝试直接与项目方建立深度的链接，获得更多的筹码。
7，处中国女朋友是练习中文的最快捷途径。小 v 在 gcc 活动上流利输出了一个小时中文。比去年 2049 时更为流利。说明想要掌握一门语言，最快捷的办法接就是谈恋爱。
8，时代的更迭，人群的割裂。上古的教父们大腹便便，推杯换盏，隐入幕后，一笑泯恩仇。新来的美女 kol 莺歌燕语，笑颜如花，女团们莺歌燕舞粉饰太平。兵无常势，水无常形。一切都在变化。在这里，没有什么是永恒。
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ZTZZ ฿ @ZTZZBTC
我基本不跑那种人多的大会，都是攒项目去私局比较多。这次我去 BN 大会整整一晚上，BG 大会也漏了个脸。看见了不少有意思的事情，也和几位老板沟通交流了一些。今天抽空写写香港杂记与行业反思：
1，行业里的所谓「KOL」太多了，他们分为三类：
第一类是有真知灼见有真本事的人，KOL 只是副业，这一轮获得了很好的结果，他们会在未来走上行业里更高的舞台。第二类是牛市里赚了点小钱，又吐出去大部分的 KOL，靠着自己流量大，抱着项目方和阴谋集团的大腿使劲摇，他们基本上算是 KOL 里的聪明人，擅长抱团制造话题吸引流量。一般比较焦虑，第一次感受到自己护城河的脆弱。第三类是刚刚成为 KOL，接不到广告的人，大量混圈女擦边女花瓶男等等，极其焦虑。他们无一技之长，就硬蹭个会。「假装自己来了」。
2，这一届 KOL 的质量，远远不如 2017-2018. 的 KOL。现在想想，1718 的 KOL 输出的干货，搞事的动力，甚至是眼光的长远，放在互联网里也是顶级的那一批。
3，还是那句老话：主要身份是 KOL 的人基本上不用看。在币圈有自己的本职工作，且愿意分享成为 KOL 的人，可以看一看。在币圈做到行业顶部，且输出方法论的 KOL，要重点看。不是很想聊 KOL，真的没啥可以聊的。我在 BN 遇见了几位老 VC，上来就和我来一句：「人真多啊，我都不认识了，你给介绍介绍。」我就默默回了一句：「我也不认识，也不用认识。他们中的 90% 的人 3 年后都会消失的无影无踪，剩下的，我们自然会认识。」然后双方哈哈大笑起来。牛熊本来就是币圈最好的筛选机器。
我们来说说项目方：
4：果然烈火见真金，熊市里开始有有意思的项目和团队出现了。但下一轮的热点在哪里，还不是很明确。加上不少 VC 亏掉了裤子，所以现在大家都处于谨慎投资的状态。如果你是新创业的项目方，不要放弃思考，也不要停止努力。我本来想在这里说点激励的话，打了打又删了。只能凝聚成一句：「祝你们好运！」
5，这一轮进圈做项目的人，大多数都是有优秀学历的人，身上的共性很明显，这点我们放到下一篇文章讲。币圈的草莽英雄的确是变少了。
6，有的项目还活着，但已经死了。太多项目方老板在急切的寻求退出路径。
至于交易平台：
7，其实大所面临的困境，是组织结构的问题。这是每一个大公司都会面临的无解问题。简单来说就是领导层知道该干什么，但是不知道如何执行。执行层知道怎么执行，但是不知道自己在干什么。
8，某老牌项目方老板说：「MEME 这个东西，30 岁以上的圈外人几乎搞不懂了。圈内的老人反应比较慢，但会试着去搞懂」。如果你想明白了这两点，想想前一段时间的何一和 CZ，你就应该知道，为什么 Binance 是宇宙第一大所，为什么他能屹立不倒。
9，链上交易平台这个赛道，的的确确是有弯道超车的机会的。应该不会是什么 BOT 机器人。这个产品的最终形态是什么样的，我们尚不清楚，但这个东西真正出现的瞬间，就会如同超新星爆发，给 CEX 交易平台的霸权带来冲击和挑战。
至于 VC：
10：这一轮牛熊后，还活着的币圈老牌 VC，那基本上就很难被打倒了，属于天顶机构，在币圈永远站稳了脚跟。请尊重这些人。
11：投了烂项目的，赶紧和项目方聊一聊，看看有没有路径能拼接上去，产生退出路径吧。
12：我知道市场里没啥东西可以投，有些朋友把目光望向 WEB2 了。但是投 WEB2 来币圈做项目的人时请谨慎。他们在项目执行落地中，有的是坑要去跳。而且这样的项目方，他们大多没有归属感和认同感，他们听取了太多「高手」的话，执行起来一坨 x，遇见麻烦的时候想的是坑了 VC 的钱跑回 WEB2。
13：VC 不能投 MEME，但是可以投 MM，可以投阴谋集团。
13.5：多出去旅旅游，旅游不亏钱！要不和我出去旅游去吧。
至于韭菜啊：
14：不要做韭菜，他们生不知为何，死不知因谁。
15：这里叮嘱一点，是我线下讲课的时候发现的。现在太多韭菜，获得信息的渠道只有社区和推特了。社区里搞抽象的和杂音太多，你们也几乎遇不见真正的大佬了。社区的质量比起 17、18 年差了一百个层级。推特也不是个好渠道，因为太多垃圾 KOL 了，你无法辨别 KOL 到底是什么水平，靠什么赚钱。辨别 KOL 这个事，就是一个低收益比的事情。多去思考，多去学习，多去和真正的大佬产生链接，去展现自己！币圈之所以伟大，就是因为只要你优秀，你永远有机会触摸到顶层。顶层也永远躬身听取下面的人的声音。证道通天的「建木之树」，从未被砍断。
16：不要做韭菜，他们生不知为何，死不知因谁。
一些碎碎念的杂谈：
行业基本定型了，机会变少了。很多顶层老板，已经躺平了。中高层的高手们，出于一腔热爱和对人生的追求，依然在发光发热。和他们聊天，非常开心。因为大家不用聊项目聊合作。大家聊一聊过去干的事，就知道彼此的实力，互相是否靠谱。K 线记录了我们的人生，链接了我们，这是独属于区块链的魅力。
太多新人被杂音干扰去关注一些无意义的项目和 KOL 了。不过弯路总归是要走的。我也从不鄙视 KOL。他们也是生态里的一环，币圈需要他们去吸引散户。
我感到开心的是，遇见了很多优秀的晚辈们，他们即将登上舞台。
私局，晚上喝酒的时候，某老板带了个 BD 小姑娘，小姑娘一个劲的想去隔壁的局见几个「大佬」。某老板甩了一句：隔壁那些「大佬」能带你赚钱吗？你在他们眼里可能只是个长得好看的小女孩，他们要你来可能就是想喝喝酒开开心。
小姑娘有点生气，但没多说什么。我看出他不理解，和她说：「你的工作是维护大客户，你去见那些人是情有可原的，这是你的工作。但你干这个事，本质上赚的是一份工资。因为你这个人，不具有和隔壁那些老板产生链接的能力，你甚至不知道他们哪些是真的老板，哪些有钱」
小姑娘研究生刚刚毕业，似懂非懂的点点头。我看他，如同观过去的我。要去变强，变得有价值，用自己的价值去链接他人，产生新的价值，然后慢慢走到更高的生态位。这是在币圈，唯一应该干的事情，唯一的成功路径。
香港大会结束了，行业的焦点、核心和未来，从来不在什么一品鸡煲店里，也从不在夜店 KTV，真正的价值只存在于前行者道路的交汇处，他们在咖啡店随便聊几句，确认是对的人，就能碰撞出新的火花，诞生新的价值。
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AB Kuai.Dong @_FORAB
歌舞升平下的寒冬？
1. 这应该是参加最冷的一次香港大会了，做展会的朋友们，普遍抱怨今年招商难，媒体的朋友们则抱怨，项目方的单子越来越少了。
2. 不少从大所出来的同行，今年或多或少，都有点想回交易平台上班了，虽然工资固定，也比较螺丝钉，但胜在有人发工资 + 大平台说出去有面子，再次印证了牛市想折腾，熊市想上班的说法。
3. 早几年完成发币的项目方们，正在琢磨趁这波熊市，做点什么，这样下个牛市，又可以发币了，而最近发币的老哥们，基本愁到不行，仿佛做什么都是错的。
4. 今年 VC 同行们，普遍也呈现出两极分化的状态，比如之前投的项目，估值给的都太高了，这波被市场出清的有点厉害，但后续遇到很多新的项目，则估值又都非常便宜。
5. CZ 和 Vitalik 同时出现的活动，没想到 CZ 比 V 神更受欢迎，搞得大家涌着跟 CZ 合影的时候，CZ 吐槽你们也去找找 Vitalik 吧。
6. 去年大家还在对以太坊是否出现问题，争论不休时，今年似乎有彻底的共识了，无论是 Vitalik 出现的现场，还是私下的场合，到处都是质问和议论声。
7. 问了几家做市商和机构，这波都是看 ETH 到 800 以下的居多，主要押注循环贷和 ICO 那波人的恐慌离场，不过 22 年 6 月大家也是这么看的，最后就触碰了下 880。
8. 今年欧美白人老外，来参会的，明显要少很多，哪怕是技术场，老外的比例都少了，2 年前大家对香港故事还非常 Fomo，都愿意专门从远处前来，今年似乎没有了那时候的热潮。
9. 这次遇到不少做撸毛的老哥，某种程度上，一些老哥确实因撸毛，改变了家里的经济状况，去年底到今年初这波发币季，女巫虽埋了一些工作室，但也造富了一批人。
10. 虽然大家对香港合规的推进，依然有些难评，但香港已经成为了一个有趣的加密交流中心，暗流涌动，不少回不去的项目方们，普遍从新加坡前来，而炒币老哥们，普遍从内地过来，彼此间产生出了很多有趣的摩擦和碰撞。
11. 一些中文头部博主，在行业的布局，不光有币圈，也涉及潮牌、医美、港股上市公司等，逐渐形成了很规模的产业网，这点跟欧美的经纪投资公司，越来越像了。
以上是这次香港大会的感观，终于可以回电脑前继续枯坐了，我也会随时将更多的信息，分享给大家，感谢阅读。
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