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宏观局势
2007 年以来未见，美债市场正在拉响警报
受中东局势持续升温、油价突破百元关口以及通胀预期重燃三重冲击叠加，美债收益率全线攀升至多年高位，30 年期国债收益率更创下 2007 年以来最长连续高位运行纪录，令市场对美联储政策路径的判断急剧转向。
利率市场正在提前交易其他投资者对政策的预期，并对“鹰派按兵不动”是否足够表达不满。
2026 下半年，大宗商品进入「高频黑天鹅」时代
花旗研究覆盖的尾部风险情景包括：美伊冲突由临时冲击演变为多年持续扰动、关键矿产囤积竞赛、黄金先跌 15%至 20%后翻倍、极端厄尔尼诺天气冲击农产品、AI 泡沫破裂或持续繁荣引发双向波动等。其价格冲击幅度之大，足以令传统供需分析框架失效。
韩股这一波去杠杆是如何发生的？
6 月 23 日以前，市场已经具备了发生踩踏的全部条件：单股两倍杠杆产品把资金进一步集中到三星电子和 SK 海力士；两只股票已经接近“半个 KOSPI”；监管者 6 月 22 日的表态成为信心拐点。
回顾去杠杆过程，经历了：第一阶段：6 月 23 日——价格先崩，债务反而没有下降；第二阶段：6 月 24 日至 25 日——强平和重新加杠杆同时发生；第三阶段：6 月 26 日至 30 日——外资撤退，散户接盘，风险开始向家庭部门转移；第四阶段：7 月 1 日至 3 日——全球半导体交易反转，ETF 开始系统性卖低买高；第五阶段：7 月 6 日至 8 日——“利好不再上涨”，行情从技术调整转为盈利持续性担忧；第六阶段：7 月 9 日至 10 日——强制平仓数据显著上升，杠杆风险向美国和香港扩散；第七阶段：7 月 13 日至 15 日——多类卖盘同步，随后又被机械性反弹拉回；第八阶段：7 月 16 日——监管、利率和半导体同时施压，去杠杆开始制度化。
总结来说，是“外资再平衡、散户融资抄底、单股杠杆 ETF 每日再平衡、强制平仓、产业预期反转、监管政策转向和货币政策收紧”叠加形成的负反馈循环，实质上并不是流动性紧张或者基本面出大问题。
投资与创业
下一轮牛市的主战场在哪？答案就藏在这两类资产里
下一轮加密货币牛市，核心叙事将是链上金融与传统金融的融合。未来市场的核心看点将围绕稳定币、资产代币化、全天候交易、即时结算，以及机构级去中心化金融（DeFi）成长至数万亿美元规模展开。
两大值得关注的、不同方向推动行业融合的代表主体：Hyperliquid（代币 HYPE）与 Robinhood（股票代码 HOOD）。
精准逃顶的 BTC 大空头，6.4 万平空反水做多
市场情绪极度悲观，散户一致等待 4 万至 5 万美元的“四年周期底部”，而自己选择抢跑，认为底部会提前到来；
比特币正面临结构性巨变——代币化试点（贝莱德、高盛等参与）、CLARITY 法案推进、机构资本加速入场，这些因素正瓦解更深崩盘的条件；
加密熊市已持续九个月，而股市刚见顶，崩盘资金可能流向低估的加密市场。
SpaceX 迎史诗级股票解禁：1160 亿美元股票 8 月 6 日进入流通
此次解禁的独特之处在于，SpaceX 并未沿用 IPO 后 180 天统一解锁的惯例，而是设计了一套分阶段释放安排，以期在扩大流通盘的同时，尽量避免对市场供需关系造成剧烈冲击。
早期投资者面临丰厚退出机会。空头压境，IPO 市场情绪受挫。
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AI
Kimi K3 尚未开源，海外已开始重新审视中国 AI
Kimi K3 发布后，海外讨论从模型能力转向杨植麟回国创业和美国人才吸引力。 Vinod Khosla 指向美国移民政策，Russ Salakhutdinov 则称杨植麟有留美机会，是主动回国创业。
Kimi K3 的价值，不在于证明中国 AI 已经全面领先，也不在于证明美国输掉人才战。它让一个更现实的问题浮出水面：开放模型、创业土壤和人才选择，正在改变全球 AI 的定价参照。
台积电要在美国扩产 2650 亿，AI 估值越来越看现金流
TSMC 二季度业绩和全年指引强化 AI 芯片需求，全年资本预算上调至 600 亿至 640 亿美元。
市场分歧集中在美国建厂成本、2 纳米爬坡和长期资本回报，强需求不等于利润率无压力。
自研 CXL 会砸自己 DRAM 饭碗？三星、SK 海力士、美光同时放弃 CXL 控制器自研
激进推广自研芯片可能蚕食其最重要的收入来源——通用 DRAM 模块市场。CXL 生态系统的分工格局正在重塑，内存厂商将专注于制造环节，设计主导权则向独立芯片设计公司转移。 对于资本市场而言，这不仅利好相关芯片设计企业，也意味着短期内三大内存厂商不会围绕 CXL 完整解决方案展开新的竞争，其核心盈利模式仍将围绕传统 DIMM 内存产品展开。
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预测市场
HIP-4 开放无许可部署，Hyperliquid 能杀死 Polymarket 吗？
HIP-4 将在未来与 HIP-3 一样支持无需许可部署，HIP-4 部署者的质押要求同样是 50 万 HYPE，质押会被锁定 6 个月，HIP-4 部署者能够在已部署的市场中设置高达 50%的费用分成，该项功能首先在测试网上开放，然后再上线主网。
允许用户自主开设预测市场事件，多少有些抄写自己 HIP-3 的成功经验，不过，HIP-4 部署者质押门槛过高可能将导致第三方竞争者锐减，时机也错过了世界杯。
另推荐：《数据复盘：一届世界杯，预测市场吃下多少红利？》。
政策和稳定币
白宫让步扫清伦理障碍，Clarity Act 赶上休会前最后的时间窗口？
特朗普政府已同意在“Clarity Act”（数字资产市场结构法案）中加入伦理条款（ethics provision），相关文本现已提交给部分参议院共和党议员。这一进展可能为法案文本的更新（预计未来几天公布）以及后续参议院表决扫清障碍。
同时，负责推动法案落地的白宫数字资产顾问委员会执行主任 Patrick Witt 已确认将继续留任，帮助法案完成最后冲刺。
但美国国会通常会在 8 月中旬进入夏季休会期（August recess），因此留给两党完成文本协调、推动参议院审议的时间已经只剩下十几个工作日。
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空投机会和交互指南
热门交互合集 | AllScale 积分任务；Skew 候补名单申请（7 月 22 日）
新生态
美股 Meme，Robinhood 链终于找到了自己的大叙事
Meme 币在引领 Robinhood 链上的美股交易，而这非常有可能是 Robinhood 链上的下一个大机会。
安全
好险！一名外包员工差点毁了 MetaMask
MetaMask 被媒体爆出了一条曾意外雇佣朝鲜黑客的“安全丑闻”。内部记录显示，这名朝鲜黑客参与的并非边缘项目，而是接触到了 MetaMask 核心钱包代码，并参与钱包法币出入金功能开发。
在朝鲜黑客进入公司工作一个月后，Consensys 内部安全部门就发现了异常。最终 Consensys 的调查认定 Tyler Knapp 的真实身份是一名朝鲜黑客后，立即终止了他的所有内部访问权限并联系了执法部门。
这起安全事件没有造成用户资产和数据损失。
一周热点恶补
政策与宏观市场
特朗普：预计美联邦政府在 9 月将出现“停摆”；
美 SEC同意支付 15 万美元和解以太坊调查信息公开诉讼，将提交剩余文件；
特朗普加密利益争议拖累 CLARITY 法案，年内通过前景降温；
韩国收紧单股杠杆 ETF 交易门槛：7 月 31 日起个人投资者需现金 3000 万韩元；
韩国拟引入 AI 虚拟资产监管体系，两年通报 30 余起加密案件打击市场操纵；
韩国 ETF 市场兴起“集中型”投资趋势，资金加速流向龙头股；
观点与发声
Serenity：SK 海力士 ADR较韩股溢价 25%，7 月 29 日转换开启或压低美股价格；
Dovey Wan：韩国可能是全球风险资产中最清晰的见顶指标之一；
汇丰：AI 的直接通胀影响更有可能出现在韩国；
韩股与纳指相关性逼近两年高点，成全球 AI 投资情绪风向标；
花旗：上调中国至超配，战术性下调韩国；
黄仁勋：芯片行业还要再扩 5 到 10 倍，中国模型利好所有人；
SemiAnalysis：Kimi K3 的 KDA 机制提高注意力效率，但将需要更多的 GPU、HBM、DRAM 和网络；
Hyperliquid 联创：加密行业难以吸引顶尖创业人才；
机构、大公司与头部项目
英特尔Q2 业绩与指引大超预期，AI 需求推动 15 年来最快增长；
月之暗面 Kimi有望最快 6 个月内赴港上市；
贝莱德旗下韩国 ETF已将约 25%的仓位配置于 SK 海力士；
Kalshi向美 CFTC 申请推出挂钩黄金的永续期货；
Polymarket被曝半年内约 2 亿美元押注具疑似内幕交易特征；
BitMEX将于 2026 年 9 月 23 日正式关闭；
Movement Labs申请破产，Movement Industrial 及基金会或成最大赢家；
数据
比特币抛压正在缓解？实现亏损较峰值回落 56%，但需求复苏仍不足；
超 66%地址亏损，Polymarket 世界杯冠军市场大额盈利集中于少数交易者；
安全
白宫“御用”提词员，靠内幕消息预测捞金超 10 万美元……
附《每周编辑精选》系列传送门。下期再会~
原文链接：https://www.odaily.news/zh-CN/post/5211861