等待与进取,当前马赛克市场并不是

欧意
欧意交易所

欧意交易所

全球前三大交易所之一,新用户注册可拆数字盲盒,100%可以获得数字货币

点击注册 进入官网

更多交易所入口

一站式注册各大交易所、点击进入加密世界、永不失联,币安Binance/欧易OKX/GATE.IO芝麻开门/Bitget/抹茶MEXC/火币Huobi

点击进入 永不失联
等待与进取,当前马赛克市场并不是期权买方特别好的介入时机(2月4日)——高胜率与高赔率策略思考 我认为,投资工具或策略可以分为两类,一类是低胜率高赔率,比如说股票、商品期货、期权买方等; 另一类是高胜率低赔率,比如说高信用等级的债券、期权卖方等。 对于低胜率高赔率的工具与策略,我认为投资的要点在于等待,尽量少出手,只有在胜率和赔率都对自己绝对有利时再出手。 就股票而言,最好的买入条件是公司的自由现金流确定长期向好,但估值却极其便宜,无论是绝对估值还是相对估值都极其便宜, 以商品来说,最好的买入条件是需求稳定,但产品价格跌破了生产成本,全行业普遍亏损,并维持了较长时间,库存很低,如果再有贴水,那就更完美了。 期权买方最好的开仓条件,要么是市场经历了持续很久的横盘,波动率被压制到史上极低的位置;要么是马上就有极其重要的事件发生(现在距离减半还有距离,不急),但市场却一片风平浪静,波动率非常低。(例如从去年11月份至本轮暴跌的A股期权市场;例如:去年4-8月份的马赛克市场) 当然,这种天时地利人和皆备的情景,出现的频率很低,往往要等数年才能有一次。 如果一个工具或策略,最好的投资机会,需要等很多年,那我们该怎么办呢? 最好的办法是,尽量多学习彼此弱相关的投资工具与策略,具体维度包括品种、方向、市场、行业等等,它们之间一定要弱相关,负相关最好,我们自己积累的知识与经验越多,能找到的好机会也就越多。 复盘最近10年,长期国债最好的买入条件出现在2013年底和2017年底; A股最好的买入条件出现在2014年上半年和2018年底,这两个时间窗口再加上2021年初,也出现了可转债的最好买入条件; 2015年底,是商品期货多头很好的建仓时间,2020年的疫情则又开启了能源行业商品与股票的一轮大牛市。 回顾过往我们会发现,每隔两三年就会有一个很好的投资机会冒出来,这里谈的还只是大类资产,如果再算上期权、分级A等工具以及套利与个股,机会将更多,只要抓住其中一个就会有不错的回报,所需要的无非是我们的能力圈和耐心而已。 谈完低胜率高赔率的工具与策略,我们再看高胜率低赔率的工具与策略。 如果说低胜率高赔率工具与策略的投资要点是等待,那么,我认为高胜率低赔率工具与策略的投资要点则是风险控制。 原因很简单,在高胜率低赔率的工具与策略上,我们会比较容易赚到钱,正因为容易赚钱,投资者往往会放松风控,而事实上,一次极端风险事件的发生,就可能会让我们很多年的积累化为乌有,甚至破产,例如最近一些破产甚至跳楼的私募管理人,风控就出了大问题。 例如:期权双卖策略的私募基金,被碳酸锂的2个涨停板直接打出钓鱼竿的行情。 所以,我一直认为,对于高胜率低赔率的工具与策略,不宜追求过高的收益率,一味苛求收益率最大化反而会让我们承受超额的风险。 永远要记住,高胜率低赔率的工具与策略,对我们最大的意义是,让我们可以在牌桌上一直打下去,积小胜为大胜,投资比拼的不是短期爆发力,而是看谁能活得久,这也正是此类工具与策略的优势所在。 因此,对高胜率低赔率的工具与策略,我们首要该做好的就是风险控制,剩下的慢慢来就好了,无非是赚多赚少的问题。 查理·芒格有一句话我很喜欢:投资是耐心和进取心的奇妙混合体。 但我觉得,在投资中,单纯讨论“等待”与“进取”,可能是没有意义的,最重要的是,我们要知道边界在哪里,也就是在什么情况下应该等待,什么情况下应该进取。 能清晰区分此中边界的前提是,我们对各大类资产的定价逻辑有深刻的理解,这也是投资中的基本功。 基本功看起来很简单,但如何在具体场景下应用,又是一道难题,需要我们一生去摸索实践。 当能深刻理解“等待”与“进取”的边界,并能灵活运用之后,我们的投资功力也就融会贯通、炉火纯青了。

目录[+]